中国银河给予轻工制造行业推荐评级：美国低库存

　　内销仍待需求苏醒，外销出口预期改正。而今实现数据敏捷延长，而疲软的消辛苦导致洪量家居需求延期，改日开释仍将维持家居消费，且后续潜力伟大的存量房墟市将陪同消辛苦规复而发力。家居龙头通过品类拓展协同&全域全渠道组织，不断提拔市占率。而今美邦度具库存处于相对低位，且后续美联储有较或者率降息，希望拉动地产和家居消费，外销墟市希望完毕亮眼显露。发起闭切：定制龙头【

　　制纸：废纸系价值上涨，浆纸系价值回落。废纸系：废黄板纸价值企稳回升，库存水准处于史乘低位，估计后续将发作补库需求。瓦楞纸产能延长有限，箱板纸 2023 年产能延长估计超 10%。截至 2023 年 12 月 29 日，瓦楞纸、箱板纸均价不同为 2，925、3，853 元/吨，较上月不同上涨 1。45%、0。6%。浆纸系：浆价延续下滑，纸价跟从回调。截至 2023 年 12 月 29 日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价值不同为 4，952。27、5，821。43、4，525 元/吨，不同较上月更改-5。1%、-0。9%、-1。99%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价值不同为 5，863、5，930、4，790 元/吨，较上月不同更改-6%、-1。82%、-3。51%。特种纸：特种纸下逛需求扩张，竞赛体例优秀，龙头不断维持产能，组织自给浆，生长性明显。发起闭切：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。

　　包装：下逛消费不断修复，原质料价值庇护低位。纸包装方面，疫后住户生存规复平常，线下社交、商务餐饮需求明白修复，进而驱动烟酒消费苏醒，估计配套包装需求将获得担保。2023 年 1~11 月，烟酒类零售额为 4，993 亿元，同比延长 10。9%。个中，11 月单月零售额为 503 亿元，同比延长 16。2%。裕同科技宣布通告拟抬高分红比例，若公司无巨大投资安放或巨大现金开销等事项发作，2023 年~2025 年，公司每年以现金款式分派的利润不少于当年完毕的归并报外归母净利润的 60%。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提拔&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需体例改正加强包装龙头议价才力，节余希望巩固。发起闭切：包装行业龙头【】、【奥瑞金】。

　　轻工消费：电子烟行业一贯生长，文具行业墟市不断扩容。新型烟草：海外墟市领域敏捷生长，中邦财富链环球化组织，竞赛上风杰出，战略接济下出口前景广大；邦内战略落地将完毕有序发达，改日行业料将妥当扩张，墟市份额向头部纠合。文具：疫后需求苏醒将鼓动 23 年事迹改正，晨曦股份前三季度完毕营收 158。6 亿元，同比延长 15。52%。个中，古板主旨贩卖同比延长 7。35%；办公直销贩卖同比延长 19。99%，利润率稳步提拔；零售大店贩卖同比延长 42。7%，开店胜利，延续敏捷扩张。中长远来看，人均用量提拔鼓动总量稳增，消费升级驱动价值长远生长；采购行业数字化渗入空间广大，降本增效&战略饱吹助力行业发达。发起闭切：电子烟行业龙头【思摩尔邦际】，文具行业引颈者【】，户外运动受益者【浙江自然】。

　　危害提示：房地产墟市景心胸不足预期的危害；住户消辛苦规复不足预期的危害；原质料价值大幅上涨的危害；行业竞赛加剧的危害。