中国银河给予轻工制造行业推荐评级：美国低库存降息预期家居出口有望向好

　　内销仍待需求苏醒，外销出口预期刷新。眼前达成数据迅疾增加，而疲软的消吃力导致多量家居需求延期，他日开释仍将维持家居消费，且后续潜力强大的存量房墟市将追随消吃力光复而发力。家居龙头通过品类拓展协同&全域全渠道结构，接连提拔市占率。眼前美邦度具库存处于相对低位，且后续美联储有较大略率降息，希望拉动地产和家居消费，外销墟市希望实行亮眼显示。发起闭怀：定制龙头【

　　制纸：废纸系价钱上涨，浆纸系价钱回落。废纸系：废黄板纸价钱企稳回升，库存秤谌处于史籍低位，估计后续将形成补库需求。瓦楞纸产能增加有限，箱板纸 2023 年产能增加估计超 10%。截至 2023 年 12 月 29 日，瓦楞纸、箱板纸均价分歧为 2，925、3，853 元/吨，较上月分歧上涨 1。45%、0。6%。浆纸系：浆价延续下滑，纸价尾随回调。截至 2023 年 12 月 29 日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价钱分歧为 4，952。27、5，821。43、4，525 元/吨，分歧较上月更正-5。1%、-0。9%、-1。99%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价钱分歧为 5，863、5，930、4，790 元/吨，较上月分歧更正-6%、-1。82%、-3。51%。特种纸：特种纸下逛需求扩张，逐鹿式样优良，龙头接连创设产能，结构自给浆，生长性明显。发起闭怀：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。

　　包装：下逛消费接连修复，原原料价钱保卫低位。纸包装方面，疫后住民存在光复寻常，线下社交、商务餐饮需求显著修复，进而驱动烟酒消费苏醒，估计配套包装需求将获得包管。2023 年 1~11 月，烟酒类零售额为 4，993 亿元，同比增加 10。9%。个中，11 月单月零售额为 503 亿元，同比增加 16。2%。裕同科技宣布告示拟提升分红比例，若公司无巨大投资设计或巨大现金付出等事项发作，2023 年~2025 年，公司每年以现金体式分拨的利润不少于当年实行的归并报外归母净利润的 60%。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提拔&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需式样刷新加强包装龙头议价技能，结余希望加强。发起闭怀：包装行业龙头【】、【奥瑞金】。

　　轻工消费：电子烟行业不停生长，文具行业墟市接连扩容。新型烟草：海外墟市领域迅疾生长，中邦家当链环球化结构，逐鹿上风了得，战略撑持下出口前景宏壮；邦内战略落地将实行有序起色，他日行业料将稳当扩张，墟市份额向头部聚积。文具：疫后需求苏醒将发动 23 年事迹刷新，晨曦股份前三季度实行营收 158。6 亿元，同比增加 15。52%。个中，古代中枢出售同比增加 7。35%；办公直销出售同比增加 19。99%，利润率稳步提拔；零售大店出售同比增加 42。7%，开店顺手，延续迅疾扩张。中恒久来看，人均用量提拔发动总量稳增，消费升级驱动价钱恒久生长；采购行业数字化浸透空间宏壮，降本增效&战略鞭策助力行业起色。发起闭怀：电子烟行业龙头【思摩尔邦际】，文具行业引颈者【】，户外运动受益者【浙江自然】。

　　危险提示：房地产墟市景心胸不足预期的危险；住民消吃力光复不足预期的危险；原原料价钱大幅上涨的危险；行业逐鹿加剧的危险。