2023年业绩预告点评：海外仓与家具销售业务快速增长全年扣非归母净利润同增超120%

　　海外仓生意火速延长，家具出售生意保留延长，同时本钱端晦气成分改进。公司终年事迹延长得益于：1、公司海外仓生意高速延长。公司正在中大件海外仓行业中处于领先职位，累计供职出海企业逾越600家。通过有序扩仓和库容率擢升，发件数目同比明显加众，尾程扣头议价才略巩固，节余才略络续改进。2、受益于起落桌商场渗入率擢升，公司自决品牌生意保留延长。3、2023年，海运费处于低位，原质料价值全体平定，美元兑公民币中央价回升，上述影响净利润的晦气成分有所改进。4、年头出售海外仓，发作非通常性收益3。62亿元。

　　定增装备“美邦佐治亚州Ellabell海外仓项目”已过会。公司定增拟募资不逾越公民币5亿元（含本数），发行股票数目不逾越9336万股（含本数），且不逾越发行前总股本的30%。筑成后公司将加众9。3万平米栈房，估计年包裹处罚量209万件。估计至27年，公司具有成熟运营的海外仓面积33。93万平方米，可杀青年货品处罚量超700万件，22-27年年货品处罚量的年均复合延长率为约30%。该项目达产后估计另日每年新增折旧金额为1716万元，进入成熟形态运营后每年新增业务收入和净利润辞别为6。58亿元和7187万元。

　　线上家具渗入率擢升，海外仓需求希望陆续上升。2023年因为栈房续租房钱上涨等因为，行业洗牌，渐渐发作行业龙头，公司正在价值和供职上具备上风：①自持土地资产，截至23H1，公司置备土地4800亩，筑成栈房后可朴素租赁本钱；②领域上风，22年杀青包裹处罚量193万件，定增募投项目估计年处罚量209万件，估计27年总体处罚量超700万件，公司与UPS、Fedex等尾程物流商竖立优秀的合营合连，为客户供应优惠的尾程配送价值。

　　投资倡议：从需求端来看，海外大件家居线上渗入率擢升，需求端兴盛，公司2024年将扩仓10-15万平米。从公司节余才略来看，跟着自筑仓落地，希望低重本钱擢升毛利率。咱们看好公司长久的事迹生长性。估计23-25年杀青收入40。14/52。36/70。09亿元，同比延长25。1%/30。4%/33。9%，估计23-25年杀青归母净利润6。16/4。78/5。11亿元，同比改变+181。6%/-22。5%/+7。1%，对应23-25年PE为9/12/11X，撑持“保举”评级。